最近被反复提及的“全面注册制”你整明白了吗？

近日，证监会主席易会满在中国上市公司协会第三届会员代表大会上提出将“推进全面注册制改革平稳落地”，这距离年初表示“全面实行注册制的条件已逐步具备”仅过去三个月。而今年的政府工作报告也强调要“全面实行股票发行注册制，促进资本市场平稳健康发展”。

“全面注册制”被反复提及，预示着资本市场全面注册制改革已进入倒计时阶段。

什么是“全面注册制”？中国的资本市场为何要全面推进注册制？对市场、投资者等各方又会带来哪些影响？这些问题，下面都会为大家一一解答。

何为“全面注册制”？

全面注册制是指在证券市场全部实行注册制，区分于核准制。

注册制：发行人在申请发行股票时依法将与证券发行有关的一切信息和资料公开, 交给主管机构审查, 主管机构只负责审查信息和资料披露的合法合规性，最终企业发行的价值交给市场来决定。

核准制：发行人在申请发行股票时，证券监管机构不仅要审查企业申报文件的真实情况，还对发行人的财务状况、经营能力、发展前景等条件进行实质性审查，并有权否决不符合规定条件的股票发行申请。

由此可见，二者的主要区别在于审核机关是否对公司的价值作出判断。相比于核准制，注册制最大的特征是快进快出。一方面，降低了上市的门槛，证券监管机构只对注册文件进行形式审查、不做实质判断，加快了上市进程；另一方面，注册制下劣质企业更容易退市，并有配套的退市门槛规则。

为什么要全面推进注册制？

从2019年科创板率先试点注册制，到2020年创业板试点注册制，再到2021年北交所设立并实行注册制，目前A股市场仅剩沪深主板市场未实现注册制改革。

随着中国资本市场的日渐成熟，注册制必将向全市场推开。那么为何要在中国全面推行注册制呢？

第一，有利于提升资本市场效率。实行注册制后，股票的发行选择权交给了市场，企业在上市过程中也减少了很多中间环节，降低了融资成本，资本市场配置效率将会得到大大提升。

第二，有利于提高上市企业的质量。目前上交所和深交所的退市率远低于国际上各交易所的同期水平，注册制改革后会促进上市企业的优胜劣汰，只有真正有价值的企业才能长期留在市场上。

第三，有利于优化监管机构的智能。注册制下资本市场的各方参与者将各司其职，监管机构也将回归本源，更精准地审核企业披露的信息，进一步优化自身的职能定位。

全面注册制会带来哪些影响？

1. 对资本市场：上市企业大幅扩容，投融资环境逐步改善

全面推行注册制后，新股发行的审核时间将有效缩短，并且降低了过往核准制下生命周期对公司上市成功的影响，一些处在成长期的中小企业将获得更多上市空间，为市场注入新活力。

同时，当市场成为资源配置的主体时，企业的投融资环境将逐渐改善，资金聚集效应明显增强，过去由于审核周期较长和发行效率低导致的借壳上市现象或将改变。

2. 对券商：积极拥抱转型，机遇与挑战并存

随着全民注册制改革的稳步推进，2021年以来各大券商多策略积极备战，大多数券商业绩均实现增长，尤其是中小型券商的投行业务实现了较大增长。2021年年报数据显示，不少中小券商投行业务收入增幅明显高于部分头部券商。

然而，制度红利带来的挑战也不可否认，全面注册制的推广将加剧行业分化，强者恒强。如何寻求差异化发展机遇、提升投研能力和服务客户的能力，是整个行业都面临的新课题。

3. 对投资者：要求更高，投资者结构或将发生改变

全面注册制下，股票数量将大幅增加，这对于个人投资者来说意味着投资决策将变得越来越难，对投资者的风险承受能力、专业水平、投资经验都提出了更高的要求。

因此，未来中国的投资者结构或将改变，一部分个人投资者会主动学习投资相关知识，投资策略逐渐成熟；还有一部分人可能会逐渐退出市场，选择委托专业机构进行投资，从而推动专业投资者比例上升。

综上所述，全面注册制对于中国资本市场健康发展的促进作用是毋庸置疑的，各位理财师作为市场的参与方之一，应积极把握改革带来的机会，主动提升专业能力，以开放包容的心态应对市场变化。

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